Nvidia membukukan pendapatan sebesar $30 miliar pada kuartal kedua, mengalahkan estimasi banyak analis untuk periode tersebut. Hampir setengahnya berasal dari empat pelanggan, menurut sebuah laporan Pengarsipan SEC dari perusahaan.
Hal itu seharusnya membuat investor waspada selama satu atau dua tahun ke depan, Gil Luria, seorang analis teknologi yang meliput Nvidia untuk DA Davidson, sebuah firma investasi, mengatakan kepada Business Insider.
Menurut pengajuan perusahaan, hanya empat pelanggan yang menghasilkan 46% dari total pendapatan Nvidia pada Q2 — sekitar $13,8 miliar.
Perusahaan-perusahaan tersebut dirahasiakan identitasnya dalam pengajuan tersebut. Tidak ada undang-undang pengungkapan yang mengharuskan Nvidia untuk mengungkapkan nama kliennya, kata Luria kepada BI.
Namun pelanggannya kemungkinan besar adalah Microsoft, Meta, Amazon, dan GoogleLuria mengatakan. Keempat perusahaan tersebut diketahui tengah meningkatkan stok GPU mereka karena mereka gencar mengejar inisiatif AI.
“Satu-satunya cara agar mereka bukan termasuk keempatnya adalah jika salah satu pelanggan mereka adalah pengecer,” kata Luria, menyebut Dell dan Supermicro sebagai contoh.
Seorang juru bicara Nvidia menolak berkomentar, dan tidak satu pun dari keempat pelanggan yang diduga menanggapi permintaan komentar.
Luria mengatakan “sangat tidak biasa bagi perusahaan” sebesar Nvidia untuk mengandalkan segelintir klien untuk memperoleh sebagian besar pendapatannya.
“Tidak ada satu pun perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar yang memiliki satu pun pelanggan dengan kapitalisasi pasar 10%,” kata analis teknologi tersebut kepada BI, merujuk pada perusahaan besar dengan kapitalisasi pasar lebih dari $200 miliar. Hingga Rabu, kapitalisasi pasar Nvidia mencapai $2,61 triliun.
Luria mempertahankan peringkat Tahan untuk saham Nvidia, dengan alasan kekhawatiran seputar keberlanjutan permintaan.
Jacob Bourne, analis teknologi untuk Emarketer, mengatakan kepada BI bahwa konsentrasi pendapatan yang tinggi mungkin tidak biasa dalam konteks pasar yang lebih luas. Namun, ia mengatakan hal itu normal bagi perusahaan teknologi yang menyediakan produk khusus, seperti unit pemrosesan grafis.
Emarketer adalah anak perusahaan Axel Springer, yang juga memiliki BI.
Nvidia mengatakan dalam pengajuan 10-Q bahwa pihaknya telah mengalami periode di mana perusahaan memperoleh pendapatan yang signifikan dari sejumlah kecil pelanggan dan bahwa “tren ini mungkin akan terus berlanjut.”
Pada tahun 2004 — ketika Nvidia hanya menghasilkan sebagian kecil pendapatan yang diperolehnya saat ini — pengarsipan 10-Q perusahaan menunjukkan bahwa hanya empat pelanggan yang tidak disebutkan namanya yang menghasilkan 51% dari total pendapatannya pada kuartal ketiga. Saat itu, Nvidia bekerja sama dengan produsen PC seperti Dell dan Sony untuk menyediakan GPU bagi sistem komputer dan game.
Luria mengatakan kepada BI bahwa Nvidia secara historis memiliki empat pelanggan besar yang sama — Microsoft, Meta, Amazon, dan Google — di segmen pusat datanya. Namun, mereka biasanya diimbangi oleh segmen game dan otomotif Nvidia, yang memiliki pelanggan berbeda.
“Konsentrasi pelanggan telah meningkat untuk NVDIA baru-baru ini karena bisnis pusat data sekarang menjadi proporsi yang jauh lebih besar dari keseluruhan pendapatan,” kata Luria.
Ia mengatakan konsentrasi nasabah ini harus menjadi perhatian utama investor dalam satu atau dua tahun ke depan untuk tiga sektor utama Alasan:
1. Perusahaan besar tidak bergantung pada satu sumber
Perusahaan besar “tidak suka terikat pada satu vendor untuk kategori apa pun,” kata Luria.
“Sama seperti Walmart yang tidak membeli semua keripik kentangnya dari satu vendor, Microsoft tidak suka membeli chip komputernya dari satu perusahaan,” katanya.
Microsoft telah menjelaskan hal itu sebelumnya, imbuh Luria, seraya menyebutkan bagaimana perusahaan itu secara bertahap menjauh dari Intel sebagai satu-satunya penyedia prosesor.
2. Permintaan Nvidia mungkin bersifat sementara
Alasan lain mengapa investor harus khawatir adalah bahwa pelanggan besar Nvidia ini telah mengindikasikan bahwa mereka membeli lebih banyak GPU tanpa mempertimbangkan laba atas investasi mereka secara langsung, kata Luria.
Perusahaan-perusahaan tersebut “telah mengomunikasikan bahwa mereka 'berinvestasi berlebihan', yang berarti mereka membeli tanpa mempertimbangkan laba atas investasi, yang biasanya bukan sesuatu yang bertahan lama,” kata Luria.
CEO Meta Mark Zuckerberg mengatakan kepada para pemegang saham selama panggilan pendapatan pada bulan April bahwa setiap keuntungan dari upaya perusahaannya dalam bidang AI kemungkinan akan “memakan waktu beberapa tahun” — jadi kegilaan saat ini untuk mendapatkan chip Nvidia dari klien besar bisa jadi bersifat sementara.
Itu tidak berarti Nvidia akan kekurangan pelanggan.
Bourne, analis Emarketer, mengatakan kepada BI bahwa Nvidia memiliki daftar klien yang panjang, mulai dari negara hingga perusahaan rintisan, yang ingin membeli chip perusahaan tersebut.
“Hanya karena saat ini ada beberapa perusahaan yang benar-benar menguasai bagian terbesar pendapatan Nvidia, bukan berarti hal itu akan selalu terjadi,” katanya. “Kita mungkin akan melihat masuknya pelanggan besar baru dan, tentu saja, negara-negara bisa menjadi salah satu negara yang membeli sejumlah besar chip ini.”
3. Meningkatnya persaingan
Persaingan pun semakin ketat untuk Nvidia.
Google dan Meta mengumumkan chip internal baru untuk pengembangan AI awal tahun ini; Microsoft meluncurkan chip AI kustomnya pada akhir tahun 2023; dan Amazon sedang mengembangkan chipnya sendiri untuk menghindari pembayaran GPU Nvidia yang mahal, Eugene Kim dari BI sebelumnya melaporkan.
“Semua perusahaan ini sedang dalam berbagai tahap penerapan chip mereka sendiri untuk AI,” kata Luria. “Google dan Amazon telah melakukannya paling lama yang berarti teknologi mereka sudah kompetitif dengan Nvidia, dan Microsoft serta Meta sedang mengejar ketertinggalan.”